Страны G7 обсуждают возможность введения ограничения цен на российскую нефть. ЕС желает максимально сократить доходы России и заставить её прекратить спецоперацию на Украине? Предположим.

Но если на эту инициативу взглянуть прагматично, то единственное, о чём заботятся страны G7, — это возможность покупать нефть дёшево.

Евросоюз прорабатывает сейчас различные варианты того, как установить ценовой лимит на российскую нефть и добиться снижения доходов РФ от нефтяного экспорта. Вплоть до создания картеля.

Если страны G7 серьезно рассматривают возможность создания картеля для контроля цен на российскую нефть, то скорее всего Евросоюз хочет заставить РФ продавать нефть по сниженным ценам, скажем, по 30–40 долларов за баррель. Такой поворот событий настораживает, но и обнадеживает одновременно. И вот почему.

Во-первых, если страны G7 начали разговор об ограничении цен на нефть, то от вариантов с эмбарго скорее всего решили отойти. Если бы через год-два вводилось эмбарго, нужно ли сейчас думать о том, как ограничивать цены?!

Чем грозит российской экономике «переукрепление» рубля, какие меры принимают финансовые власти для ослабления национальной валюты, и в каком диапазоне закончит год пара USDRUB — читайте в исследовании Михаила Шульгина, начальника отдела глобальных исследований «Открытие Инвестиции», эксперт «Открытие Research».

Начнем с прогнозов. С технической точки зрения нам представляется вероятным, что валютная пара USDRUB уже достигла своего локального «дна». Попытка возвращения курса в диапазон 55–60 рублей за доллар еще выглядит возможной, но пробой уровня поддержки в 55 рублей за доллар, минимума 2017 и 2018 годов, смотрится маловероятным.

Мы считаем, что на конец 2022 года рубль ослабнет и с большой долей вероятности закончит год в диапазоне 70–80 за доллар. Наш базовый сценарий подразумевает ослабление до 75 рублей за доллар, негативный — до 80 рублей, а оптимистичный — до 67 рублей.

Эти сценарии построены на ожиданиях, что во второй половине текущего года мы начнем ощущать восстановление импорта, а экспорт может заметно сократиться на фоне частичного запрета ЕС на импорт российской нефти, эмбарго на уголь и металлургическую продукцию, сокращения импорта газа.

Европейский союз включил российский Национальный расчетный депозитарий (НРД) в санкционный список, говорится в публикации официального журнала ЕС. НРД – крупнейший депозитарий ценных бумаг в России по рыночной стоимости долевых и долговых ценных бумаг, который имеет доступ к международной финансовой системе.

Что это решение означает для российских инвесторов, читайте в Q&A ниже 

Что будет с иностранными акциями, которые находились в периметре НРД?

С точки зрения возможности совершения каких-либо операций с этими бумагами или получения по ним дохода извне ничего не меняется – с начала марта Euroclear и Clearstream заморозили любые операции по счетам НРД. При этом данные действия не были подкреплены никакими формальными санкциями в отношении НРД. Cейчас, на наш взгляд, понимая незаконность действий Euroclear и Clearstream, европейские регуляторы своим решением закрепили де-юре то, что до этого уже было де-факто.

Когда теперь станут доступны заблокированные из-за санкций акции?

В данной публикации остановимся на крупнейших продуктовых ритейлерах-эмитентах рублевых облигаций: ИКС 5 финанс, Магнит, Лента, Окей и Городской супермаркет (Азбука Вкуса).

Несмотря на перечисленные ниже риски, мы считаем, что крупнейшие розничные сети (Магнит, Икс 5, Лента, О’Кей) встречают текущие шоки в хорошем финансовом состоянии, в том числе благодаря сильным результатам предыдущего года. Также мы предполагаем, что новая невозобновляемая кредитная линия, которую Городской супермаркет (Азбука Вкуса) планирует привлечь в ПАО Сбербанк, позволит компании погасить облигации, досрочное погашение которых по пут-опциону ожидается в конце июня 2022.

Краткосрочными системными рисками для компаний продуктового ритейла являются:

До тех пор, пока продолжается специальная военная операция, горизонт инвестирования остается коротким. В подобных обстоятельствах наиболее привлекательно выглядят компании с предсказуемыми денежными потоками и во многих случаях с щедрыми дивидендами. Это сырьевые экспортеры, такие как «Газпром», «Лукойл», «Норникель», «Русал» и «Распадская».

В целом, в текущих обстоятельствах наиболее привлекательно выглядят компании, денежные потоки которых сконцентрированы в ближайшем будущем. А наибольший риск представляют собой компании роста с неопределенными перспективами.

Олег Сыроваткин, ведущий аналитик отдела глобальных исследований «Открытие Инвестиции»

«Интер РАО» — привлекательная история на российском рынке акций, сочетающая рост и стоимость: 

• Компания занимает третье место в российской энергетической отрасли;
• Сегмент электроэнергетики защитный – спрос на электроэнергию неэластичен;
• «Интер РАО» обеспечивает дополнительный импульс для роста бизнеса за счет приобретения активов;
• Капитализация – 289 млрд рублей, среднедневной оборот – 2 млрд рублей;

В период 2022-2029 годов компания также планирует обновить треть своих мощностей, что приведет к еще более высокой эффективности, а к 2030 году EBITDA должна вырасти почти в три раза.

По оценке наших аналитиков, потенциал роста акций «Интер РАО» составляет 39,3%! 

С учётом баланса риска и доходности мы присваиваем данным бумагам рекомендацию «ПОКУПАТЬ». 

Подробнее с инвестиционной идеей вы можете ознакомиться в нашем аналитическом обзоре по ссылке.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Руслан Мустаев, портфельный управляющий УК «Открытие» («Открытие Инвестиции»)

Вчера рубль продолжил уверенный рост и в очередной раз обновил максимум к европейской валюте. С чем связано непрекращающееся укрепление рубля, где его предел и как оно влияет на российскую экономику в целом — рассказывает Руслан Мустаев, портфельный управляющий УК «Открытие» («Открытие Инвестиции»).

Радикальное падение импорта в марте-апреле и продолжающиеся продажи выручки экспортеров привели к дисбалансу на валютном рынке: продавцов много, а покупателей – маловато будет. Профицит по счету текущих операций (другими словами, торговля товарами и услугами) превысил $100 млрд за четыре месяца текущего года, а обычной компенсации в виде оттока по счету финансовых операций, опять же, взять неоткуда. Отсюда и звание «самой привлекательной валюты», которым наградили российский рубль аналитики Bloomberg.

Очевидно, у столь крепкого рубля есть и минусы. Доходы экспортеров в рублях снижаются за падением стоимости барреля нефти (в рублях). В связи с этим ЦБ РФ принял решение упростить переводы частных лиц за рубеж, подняв планку до $50 тысяч в месяц, что может помочь сбалансировать валютные потоки.

Михаил Шульгин, начальник отдела глобальных исследований «Открытие Инвестиции».

Уверенная динамика российской валюты обусловлена высокими экспортными поступлениями при резко сократившихся объемах импорта. Плюс существенное влияние на курс оказывают и меры валютного контроля, введенные Банком России еще в конце февраля в ответ на жесткие финансовые ограничения со стороны США и ЕС. Впрочем, на наш взгляд, сильно переукрепляться рублю в сегодняшних условиях вряд ли будет позволено, поскольку это ведет к сокращению бюджетных доходов, которые, как никогда важны сейчас для финансирования различных программ в рамках мер антикризисной поддержки российской экономики. В принципе еще 8 апреля регулятор начал постепенно смягчать собственные ограничения, среди прочего отменив-де-факто запретительную комиссию на покупку валюты для не импортеров на организованных торгах, однако эта и последующие меры пока носят скорее косметический характер. Тем не менее по нашим прикидкам в среднесрочной перспективе диапазон 70–80 рублей за доллар представляется относительно комфортным для финансовых властей коридором, и именно туда они будут пытаться направлять курс.

Виталий Исаков, директор по инвестициям УК «Открытие» («Открытие Инвестиции»)

Эффективность стратегии «покупай акции, когда сильно подешевело» была подтверждена уже не раз. Однако «ошибка пессимизма» продолжает обманывать многих инвесторов, которые, поддавшись паническим настроениям, продают на снижении и фиксируют убыток. Так как же действовать, когда рынок штормит, чтобы в долгосрочной перспективе остаться в выигрыше, и почему покупать на снижении – нестрашно?

Итак, снижение котировок на рынке акций – это хорошо. Мысль звучит немного странно, кому-то, может, даже покажется, глупо.

А как вам такая мысль: «снижение цен на рынке жилья – это хорошо»? Здесь уже можно привести аргументы как «против», так и «за». Тем, кто купил десять квартир, чтобы быстро перепродать – не слишком хорошо. А вот молодая семья, планирующая переезд из съёмного жилья, уверены, не отказалась бы от скидки в 30 или 50%. Цена квартиры – это ее стоимость в договоре, а ценность – в том, что в ней можно жить самому или сдавать в аренду. И если вы в будущем планируете покупать квартиры, то очевидно, что чем ниже цена по отношению к ценности, тем для вас лучше.